海能达计提预计负债 53 亿 网红分析师：“轻装上阵”

原标题：网红分析师研报刷屏业内！海能达计提预计负债53亿，分析师称"轻装上阵"

网红分析师武超则一份研报刷屏业内！3月3日，中信建投的网红分析师武超则发布了一份研报称，海能达"海外诉讼计提损失致净利润下滑，轻装上阵"。

实际上海能达真的难以"轻装上阵"，海能达2月28日公告中修改了此前的利润预测，计提可能输掉诉讼造成53.34亿赔款，2019年预计亏损48亿左右，而海能达的2019年三季报显示净资产只有61.70亿。

网红分析师武超则对海能达是"真爱"？

在3月3日发布的研报中，武超则和阎贵成两位中信建投的TMT行业首席分析师以及通信首席分析师把海外诉讼计提50多亿损失描述成"轻装上阵"。此前，他们发布的报告分别用"杨帆"、"指引未来"、"提升空间"等形容词告诉投资者买入。

两位分析师的资料在研报中有公开。

武超则：中信建投证券研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师，专注于TMT行业研究，包括云计算、在线教育、物联网等。《新财富》白金分析师，2013-2019连续七年《新财富》通信行业最佳分析师第一名，2014-2019连续六年《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2019年Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师。

阎贵成：通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，近8年中国移动工作经验，4年通信行业证券研究经验。专注于5G、物联网、云计算、光通信等领域研究。系2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

从近两年研报频率来看，武超则对海能达的爱可谓"深沉"。

2018年1月15日的研报中，她请投资者重点关注海能达，但风险提示仅有两条，一是新产品研发投入过高导致费用率上升；二是财务费用上升较快的风险。

2017年9月6日的题为《新兴市场成为未来增长最大驱动力，订单充足业绩确定性高》的31页深度公司研报中，武超则在文中对海能达认为，"虽然前三季度赛普乐并购费用影响了业绩，不改未来两年高增长趋势，预计2017年——2018年净利润分别为6.8亿、10.34亿元，给予‘买入’评级，请投资者重点关注。"

在2017年10月25日，武超则在《收入增速符合预期，费用过高影响全年业绩增速》研报中表示，海能达2017年多项费用增长造成了费用率的提升，其中有4100万元属于2017年一次性并购费用，造成公司业绩增速不达预期，不改公司长期高增长预期。预计海能达2017年——2018年净利润分别为6.01亿、9.87亿元，请投资者重点关注。

以上三则研报中，武超则对海能达的2017年净利润预测都在下降，从最初的6.8亿元到6.01亿元再到5.5亿元，预测净利润三次就缩水1.3亿元。武超则不仅没有详细说明业绩预测下降原因，还依旧给予"买入"评级。此外，在2017年10月25日的研报中，则未对海能达做出风险提示。

尽管武超则对海能达可能是"真爱"，但无论是公司业绩还是股价走势都极其"打脸"。

海能达市值缩水近130亿，计提预计负债53亿

先来看公司股价。

自2017年9月6日那份研报开始，当日收盘价15.54元，至当年11月10日创近三年的高位23.12元（前复权），此后股价一蹶不振，3月6日收盘7.9元。期间经过两次除息，分别是2018年7月4日的每10股红利0.25元、2019年6月18日每10股红利0.35元。对比2017年9月6日总市值272.58亿元和2020年3月6日的总市值142.93亿元来看，总市值缩水129.65亿元，缩水率47.56%。

接下来看看公司的业绩。

2月18日，海能达披露公司及与摩托罗拉之间的商业秘密及版权侵权诉讼案件重大诉讼的最新进展，根据陪审团作出的裁决，海能达、美国公司及美西公司部分DMR产品侵犯摩托罗拉一项或多项商业秘密及美国版权，应向摩托罗拉支付损害赔偿3.458亿美元及惩罚性赔偿4.188亿美元，合计7.646亿美元（约合人民币52.71亿元）。

2月28日晚间，海能达披露2019年业绩快报和业绩预告修正公告，2019年，公司实现营收86.52亿元，同比增长24.76%；净利-47.75亿元（其中计提预计负债53.34亿元）。

公司表示，净利同比大幅下降，主要受正在进行的重大诉讼裁决结果导致计提预计负债的影响。本次诉讼尚未取得伊利诺伊州法院一审判决结果。公司基于谨慎原则，在2019年度报告中针对该资产负债表日后事项计提预计负债人民币约53.34亿元。

此外，公司债或被实施适当性管理。3月3日，海能达发布《关于2018年公司债券可能被实施投资者适当性管理的第一次提示性公告》称，若公司2019年度经审计的净利为负值，根据深交所相关规定及要求，公司2018年发行的公司债券"18海能01"及"18海能02"交易将被深交所实行投资者适当性管理。上述债券被实施投资者适当性管理后，仅限合格投资者中的机构投资者可以买入上述债券，原持有债券的非合格机构投资者可以选择持有到期或者卖出债券。

根据公告，公司"18海能01"及"18海能02"两只公司债赎回时间均不到两年。

也就是在3月3日当天，武超则那篇引起"群嘲"的海能达"海外诉讼计提损失致净利润下滑，轻装上阵"新鲜出炉了。

作为分析师，独立专业是基本原则，无论多爱一家上市公司也不能无视基本面的变化。如武超则这般爱一家上市公司的还有一例，此前有分析师特别推崇*ST信威，把老板称作"人中龙凤"。

东吴证券奇葩研报"人中龙风"

东吴证券此前有一位叫"徐力"的分析师发布有一份对*ST信威的研报，在研报中，该分析师直言"王总真是人中龙凤"，这份研报也在*ST信威复牌后43个跌停之际引起市场哗然。

回溯历史，2016年12月23日，媒体刊发《信威集团惊天局：隐匿巨额债务，神秘人套现离场》，引发资本市场关注。媒体调查发现，在"买方信贷"的经营模式下，*ST信威存在"左手倒右手"、"通过对外担保换营收"等问题。

*ST信威停牌前总市值有427亿元，此后遭到十多家基金公司下调估值，最低估值仅有5.23元/股，而该股停牌前股价则为14.59元/股，对应跌停次数高达20次。

2019年7月12日*ST信威复牌，至2019年9月9日，录得43个交易日跌停，当日股价1.7元，昨日（3月5日）股价也仅有1.7元。

无论是网红分析师武超则无视海能达基本面的彻底变化仍旧宠爱海能达，还是东吴证券的分析师徐力不可思议的"王总真是人中龙凤"的奇葩研报，投资者开始质疑券商分析师的研究能力。

"券商的研究报告数据还是可信的，但投资逻辑就自己研究好了。"有熟知券商分析师研报的资深投资者告诉记者。

一家私募基金投资经理向财联社记者表示，分析师喊"买入"是和国内券商的生态有关，极少有券商敢公开喊"卖出"，否则就可能上了上市公司黑名单。也有些基本面特别差或者明显造假的公司，也会有分析师喊"买入"的，"不排除背后有各种可能的利益"。

也有业内人士表示，奇葩分析师对投资者的亏损有着不可推脱的责任，当时东吴证券的分析师徐力能够发布了一系列不可思议的所谓研究报告，东吴证券研究机构的质量控制值得商榷。