提价效应消失，涪陵榨菜盈利5年来首次负增长

在经过多年的连续高速增长后，榨菜第一股涪陵榨菜（002507.SZ）业绩出现5年来首次下滑，这家全国最大榨菜公司的产品不再像以往畅销。

近日，涪陵榨菜发布的业绩快报显示，2019年实现营收近19.90亿元，同比增长不到4%；净利润约为6.05亿元，同比下降近9%。

对于业绩下降原因，涪陵榨菜称，国内宏观济增速放缓，公司产品销售市场快速调整变化，传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑。

同时，该公司称，为了适应市场调整变化，公司实施了渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略，销售费用增加，导致公司利润同比下降。

这是这家全国最大榨菜生产销售企业在2010年上市后遭遇的第二次业绩挫折，上一次盈利下滑出现在2014年。如今时隔五年后，局面再现，涪陵榨菜频繁提价并不能对其盈利能力提供充分的安全保障。

2016年至2018年，涪陵榨菜曾四次对旗下产品提价，因此被称为“榨菜界茅台”。这推动涪陵榨菜净利润每年增幅均高达60%，公司股价在此期间上涨数倍。

涪陵榨菜近年来业绩增长情况

但这也导致了高企的渠道库存，随着终端消费疲软和提价边际效应减弱，涪陵榨菜无法再实现持续的业绩增长。尽管公司去年采取了渠道调整和市场推广的策略，但并未达到理想效果。

不过，涪陵榨菜作为全国榨菜行业第一的地位仍难以撼动。近些年，在董事长周斌全的推动下，涪陵榨菜的市场份额不断提升，目前约在30%左右，随着行业加速整合，其龙头地位将会更加凸显。

多名分析师认为，涪陵榨菜有望在2020年迎来业绩拐点，而目前疫情导致的个人囤货将加速渠道去库存。近期涪陵榨菜股价呈现上升趋势，3月4日更是大涨3.44%，报29.81元/股。

但也有投资者表达了对涪陵榨菜的担忧。目前，榨菜行业已进入存量竞争，而涪陵榨菜多元化布局成效不佳，多次收购失败，泡菜（萝卜）项目进展缓慢，产品单一结构性困境迟迟难以解决。

此外，由于前期节奏过快和幅度较大的提价，涪陵榨菜的产品价格已明显高于其它品牌的榨菜，继续提价面临限制，若未来无法开拓更广市场，业绩恐难以恢复昔日增长。

截至午间收盘，涪陵榨菜收于31.1元，涨幅4.33%，总市值245亿元。