原创 新股发行首试视频审核，IPO如何保质量
鼠年首场IPO发审会，将于3月5日召开。
2月28日，证监会发审委2020年第23次公告，将于3月5日审核广东豪美新材股份有限公司、三人行传媒集团股份有限公司两家公司的首发事项。
3月1日，科创板上市委发布2020年第4次、第5次审议会议公告，将于3月11日审议天合光能、金博碳素发行上市申请，审核将采取现场+视频的方式举行。
时隔20多个工作日，一度被新冠肺炎疫情打乱发审节奏的IPO将首次以视频审核方式回归，以保证新股发行的运行节奏。
IPO恢复常态化
资本市场受春节期间疫情暴发影响，延迟至2月3日开市，第一个交易日遭遇3000股跌停的大幅调整。历经短期调整，A股市场经受住了新冠肺炎疫情冲击的严峻考验，目前市场已经基本回归常态化运行。
2月15日，证监会副主席阎庆民在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，新冠肺炎疫情发生后，现场尽职调查、审计、评估比较困难，部分股票的发行和并购重组工作受到了一定影响。证监会为此作出了针对性安排，做到“三个正常”，正常核发首发批文，正常推进审核进度，正常推进重组许可受理。
据证监会官网披露，2月18日，证监会召开春节后的第一场并购重组审核会议，审核一汽轿车和博雅生物两家企业的发行股份购买资产申请，并购重组审核工作开始正常推进。
尽管监管层作出IPO针对性安排，A股市场回归常态化运行，但此前证监会关于IPO发审会的公告时间仍停留在2020年1月17日，截至3月4日，IPO发审工作已经一个半月、20多个工作日没有正常推进。
（证监会发审委1月17日审核公告）
中信银行投行部研究人士向中国新闻周刊称，IPO是企业补充运营资金和资本金的重要工具，当前新冠肺炎疫情对实体经济的影响很大，企业有着更为迫切的融资需求，IPO的常态化能够保障企业融资渠道畅通，促进疫后经济恢复。
按照正常程序，股份公司首次公开发行股票（IPO）的审核工作，流程分为招股书受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，对每股票发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，期间，需要保荐、审计、律所等参与方不断现场调查、复核、审计、评估。
但是近期业界不断发声称，受新冠肺炎疫情影响，投行、律所、审计机构等IPO审核参与方，面临着出差难，尽职调查难，沟通受限制等困难，IPO业务部分程序受到影响。
中国新闻周刊发现，事实上，不仅在发审环节，IPO整个流程中的一系列尽调、路演、敲钟等无法被线上代替的工作在疫情期间均受到明显影响。
2月初，沪深交易所相继发文表示，新冠肺炎疫情防控期间，为减少人员聚集流动，暂不安排现场上市仪式，交易所与发行人的上市协议将通过邮寄方式签署。
2月18日，浙江双飞股份上市敲钟，但例行上市仪式被取消，无法到深交所去敲钟，双飞股份在自家公司门口自办了一场上市仪式，以特殊的敲钟仪式被载入A股史册。
IPO一系列上市事项都被前所未有的形式替代。此前有消息称，证监会发审委新股发审工作正有序推进，监管层通过网络办公、电话、电子邮件等非现场方式，与发行人和相关中介机构开展反馈意见交流沟通，有序推进相关企业的审核工作，却迟迟不见发审公告出台。
3月5日，鼠年第一场发审会将召开，发审会议将通过线上视频审核方式完成，同时证监会表示，还将继续协同相关地方证监局采用远程视频会议审核方式，保证新股发行的运行节奏。
据报道，针对疫情期发行人和中介机构开展工作所面临的困难，上交所也针对性地采取了强化电话及网络沟通、放宽问询回复时限、变通签字方式、支持中介机构适当采用现场核查替代方式、对疫情防控企业予以快速受理和审核等一系列特别安排，尽可能减少疫情对科创板审核工作的影响，有力支持企业和中介机构推进科创板发行上市工作。
针对特殊时期的IPO融资，监管部门也已出台多项政策，保障IPO常态化，满足实体经济的融资需求，IPO发审回归是否意味着常态化。
如何把好质量关
阎庆民此前表示，在特殊时期，证监会开通融资审批报备等“绿色通道”，对注册地及主要生产经营地在湖北的企业，对防疫抗疫保供的重点企业，以及募集资金主要用于疫情防控的首发、再融资、债券发行和并购重组，优先安排审核和注册报备。
新股发行审核工作以首次以视频审核等创新形式推进，表明了监管层在尽力减少疫情对于资本市场正常审核工作的冲击，对支持实体经济发展，稳定资本市场运行具有重要意义。
尽管如此，目前IPO的发审、核发等工作出现的减速迹象仍让市场担心，甚至部分发行人考虑到疫情影响甚至中止了相关的发行事项，投资者更是对缺失现场审核、调查程序的IPO公司充满疑虑。
回顾今年1月份的IPO过会率，不难发现单月过会率创下新高。据统计，自2020年以来，已有34家首发企业上会，其中被否1家，暂缓表决1家，过会率达94.1%，创下近6年以来的新高。
2019年证监会共审核了164家企业首发申请，138家企业首发获通过，整体过会率达84.2%。2018年的过会率仅为57.5%。疫情特殊时期、特殊的发审方式下，IPO常态化是否也意味着过会率会继续创新高，IPO上市质量如何保障？
3月5日，IPO发审会首次运用视频审核，豪美新材、三人行传媒将在A股市场首次尝试，豪美新材则将成为首个“吃螃蟹”者，率先试水IPO发审远程视频会，而这个第一例的质量已经受到市场和媒体的广泛质疑。
（豪美新材、三人行将于3月5日上会）
豪美新材主营铝合金型材和系统门窗研发、设计、生产及销售，公司主要产品包括建筑用铝型材、汽车轻量化铝型材、一般工业用铝型材和系统门窗。
豪美新材的建筑用铝型材和系统门窗受房地产行业影响较大，而汽车轻量化铝型材主要面向汽车市场，今年以来，国内房地产和汽车行业在疫情面前，已经沦为颓势行业，预期受疫情影响，未来两个行业将出现业绩下滑，这让豪美新材未上市已经面临业绩波动风险。
其招股书显示，2016年至2018年，豪美新材实现扣非净利润分别为8234.78万元、8373.47万元和8648.13万元，基本已陷入停滞状态。
豪美新材贡献营收99.90%的主营业务毛利率持续三年出现下降，致使公司2016年至2018年公司的综合毛利率分别为 19.52%、17.92%和 16.38%，盈利能力不断下降。
同时，媒体报道还指出，豪美新材应收账款余额较高，致使公司不断陷入诉讼纠纷，公司不得不打官司回款，面临较大的坏账和诉讼风险。
中国新闻周刊查询发现，2016年至2018 年及 2019 年上半年，豪美新材的应收账款余额分别为 5.51亿元、6.4亿元、7.29亿元和 7.8亿元，分别占营收28.34%、27.08%、27.19%和 56.85%。
豪美新材提示，若未来公司主要客户的财务状况发生重大不利变化，导致应收账款不能及时收回，将会对公司的资金周转和经营发展产生一定的不利影响。
而据天眼查显示，自2017年3月迄今，豪美新材名下法律诉讼多达39起，案件多为买卖合同纠纷，在大多数案件中，豪美新材为原告方，向被告提起诉讼，要求对方履行未支付的货款。
在市场看来，豪美新材存在诸多的上市风险，而此次第一个尝试证监会发审委视频审核，是否会成为“绿灯”下通行的问题公司，现在正等待证监会检测。
截至2月27日，目前IPO排队企业数量为423家（不含科创板），其中主板160家、中小板77家、创业板186家。
分析人士指出，疫情下A股IPO市场的包容性大幅提升，企业上市可能会更容易，但是目前从严监管的态势不变，以次充好、欺诈发行的上市公司将受到严惩。
接近监管部门的人士则认为，证监会会按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，严把资本市场入口关，把握好新股发行的节奏和力度，切实防控各类风险，吸引更多优质企业上市。
